當前,資本招商已經(jīng)成為各地政府開展招商引資、聚合社會資本、助推新興產(chǎn)業(yè)、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的有力手段。重點省市因地制宜探索資本招商新模式,在基金運營管理、組織形式等方面各有側(cè)重,涌現(xiàn)出不少新方法、新經(jīng)驗。其中,“合肥模式”“深圳模式”較為典型。
在實踐中,安徽合肥堅持“以投帶引”,依托三大國資平臺,圍繞投資全鏈條打造“引進團隊—國資引領(lǐng)—項目落地—股權(quán)退出—循環(huán)發(fā)展”閉環(huán);
深圳則多在企業(yè)陷入危機時介入,通過議價實現(xiàn)抄底紓困,順勢導入產(chǎn)業(yè)項目,并依托科技園區(qū)拓展“空間+金融”服務鏈。
這些經(jīng)驗與探索為其他地方政府高水平推進資本招商帶來新思路。
1 合肥模式
“以投帶引”,依托國資平臺打造產(chǎn)業(yè)引育閉環(huán)。
2010—2020年,合肥GDP規(guī)模從2700億元增至萬億元,全國排名升至20位,被稱為“最大黑馬城市”。
合肥通過“以投帶引”招商引資新模式,引入并培育了新型顯示器件、半導體和新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)集群,實現(xiàn)十年“換道超車”。
總結(jié)合肥資本招商基本路徑可概括為:以尊重市場規(guī)則和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律為前提,以資本紐帶、股權(quán)紐帶作為突破口和切入點,政府通過財政資金增資或國企戰(zhàn)略重組整合打造國資平臺,再推動國資平臺探索以“管資本”為主的改革,通過直接投資或組建參與各類投資基金,帶動社會資本服務于地方招商引資,形成產(chǎn)業(yè)培育合力。
一方面,合肥注重強化資本運作,依托合肥產(chǎn)投、合肥興泰、合肥建投三大國資投資平臺作為開展資本招商的“牽引器”和“主力軍”,聯(lián)合中信、招商等頭部投資機構(gòu)共同設(shè)立近千億元的產(chǎn)業(yè)基金群,形成“引導性股權(quán)投資+社會化投資+天使投資+投資基金+基金管理”的多元化科技投融資體系,不斷增強創(chuàng)新資本生成能力。
例如,合肥建投深耕新型顯示、集成電路等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),2016年發(fā)起組建市場化運作的合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金,目前基金實繳規(guī)模265億元,位居全國私募股權(quán)基金頭部方陣,累計完成對外投資366億元,項目包括京東方10.5代線、彩虹集團高世代液晶基板玻璃生產(chǎn)線——彩虹8.5代線、力晶12英寸晶圓制造、安世半導體等。合肥產(chǎn)投參與中興合創(chuàng)基金、華登國際、建廣基金、安徽省集成電路基金、新站基金等多只基金,總規(guī)模超過640億元。
另一方面,在具體運作機制上,合肥主要通過投資并引入上市公司募投項目推動落地,并圍繞投資前期、中期、后期全鏈條打造“引進團隊—國資引領(lǐng)—項目落地—股權(quán)退出—循環(huán)發(fā)展”閉環(huán),推動城市經(jīng)濟發(fā)展與項目招引、產(chǎn)業(yè)培育共融共生、協(xié)同發(fā)展。
前期,審慎盡職調(diào)查,通過理性決策降低投資風險。
合肥在決策前期會深入研判目標項目的經(jīng)營、財務、法律關(guān)系等綜合情況,明確產(chǎn)業(yè)剛需、市場規(guī)模、發(fā)展前景,評估投資可行性,在此基礎(chǔ)上確定投資具體方向。在此過程中,合肥注重政府部門內(nèi)部協(xié)作,統(tǒng)籌發(fā)改、經(jīng)信、科技、投促等多部門和產(chǎn)投、建投等投資平臺聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導小組,負責產(chǎn)業(yè)項目審核把關(guān),重點產(chǎn)業(yè)、重大項目市領(lǐng)導牽頭跟蹤。
與此同時,合肥重視借力外腦,聘請100余位企業(yè)家作為招商顧問,成立目標產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域頂級專家數(shù)據(jù)庫,對于體量大、技術(shù)先進、專業(yè)性強的項目,依托專業(yè)團隊論證把脈。
通過審慎盡職調(diào)查和技術(shù)設(shè)計,能夠最大程度確保決策理性,提高成功率、降低風險,這也成為合肥參與城市之間招商引資競爭的重要比較優(yōu)勢。
中期,投資并引入上市公司募投項目,推動項目落地。
產(chǎn)業(yè)投資方向確定后,合肥摒棄了雙方直接組建合資企業(yè)的傳統(tǒng)招商引資方式,而是借用資本市場,由國資認購流動性較強的上市公司股權(quán),上市公司拿到股權(quán)融資后再自行在合肥落地項目,從而避免政府投入固化和沉淀。
例如,2010年為支持京東方北京8代線項目建設(shè),合肥融科斥資近20億元參與京東方A定增;2014年4月合肥建翔斥資60億元參與定增,均直接推動京東方8.5代線和10.5代線落地合肥,基板玻璃、偏光片、模組等產(chǎn)業(yè)鏈上下游其他企業(yè)也相繼落戶。
2020年初,蔚來汽車與合肥市政府簽訂合作協(xié)議,獲得70億元股權(quán)融資。交易完成后,合肥合計持有蔚來中國24.1%的股份,蔚來持有75.9%的股份。按蔚來中國約占蔚來85%的股份計算,合肥該筆投資盈利超過1000億元。
后期,拓展產(chǎn)業(yè)配套服務,完善國資退出機制。
為推動落地產(chǎn)業(yè)項目真正“扎根”,合肥堅持全產(chǎn)業(yè)鏈招商,通過不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈配套服務,形成產(chǎn)業(yè)集聚效應和上下游聯(lián)動效應,打造產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)圈。
例如,為解決家電、平板顯示、電腦等支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級缺“芯”問題,合肥瞄準缺鏈補鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié),先后引進百億級配套項目,形成涵蓋設(shè)計、制造、封測、材料、設(shè)備環(huán)節(jié)的集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈,年產(chǎn)值保持約20%的增長。
在項目成熟運轉(zhuǎn)后,合肥遵循“不謀求控股權(quán),產(chǎn)業(yè)向好發(fā)展后及時退出,再投入到下一個項目”的基本路徑,設(shè)計了完善的國資退出機制。
例如京東方項目在完成8.5代線項目建設(shè)后,合肥國資通過二級市場減持完成投資退出,為新的投資積累資金,實現(xiàn)良性循環(huán)。
2 深圳模式
“抄底紓困”,精準導入與提質(zhì)升級并舉。
深圳目前基本形成以基礎(chǔ)設(shè)施公共事業(yè)為主體、以金融及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為兩翼的“一體兩翼”國有資本格局,通過紓困上市公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)精準導入,并依托區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)園區(qū)載體不斷拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間,建立全周期科技金融服務體系,推動落地企業(yè)提質(zhì)升級,形成可供借鑒的“深圳模式”。
我們梳理發(fā)現(xiàn),深圳開展資本招商注重把控投資時機,選擇在大型企業(yè)陷入流動性危機或經(jīng)營低谷的關(guān)鍵節(jié)點下注介入,進而通過議價實現(xiàn)抄底紓困,順勢導入產(chǎn)業(yè)項目。
分析其策略的內(nèi)在邏輯:在打造完整產(chǎn)業(yè)鏈、營造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的戰(zhàn)略目標下,即使個別落地項目暫時出現(xiàn)經(jīng)營困難,也能夠為當?shù)貏?chuàng)造稅收、就業(yè)和GDP,而且在借助各類基金組合投資后,能夠有效分散某個具體項目的投資風險,確保國資安全。
以戰(zhàn)略投資榮耀和蘇寧易購為例,在此之前,深圳國資體系內(nèi)天音控股已獲得蘋果、三星、華為、小米、魅族等手機品牌代理權(quán),體系內(nèi)麥捷科技客戶包括中興通訊、華為、聯(lián)想、小米、長虹、康佳等企業(yè),另外旗下還有供應鏈企業(yè)怡亞通,初步形成手機、家電和供應鏈網(wǎng)絡,投資榮耀和蘇寧易購有助于補足產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈薄弱環(huán)節(jié),進一步強化協(xié)同效應,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深耕。
“園區(qū)+創(chuàng)投”是深圳開展資本招商的獨特模式。以科技園區(qū)為依托拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間、強化產(chǎn)業(yè)承載力;以科技金融為紐帶,通過前期租金、資金和技術(shù)入股等具體方式,為科技園區(qū)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持,同時分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。通過國資與創(chuàng)新型科技企業(yè)之間的合作機制,深圳控股一批中小微創(chuàng)新型科技企業(yè),在生物產(chǎn)業(yè)、人工智能、文化創(chuàng)意等領(lǐng)域形成發(fā)展新優(yōu)勢。
據(jù)統(tǒng)計,目前深圳國資共建設(shè)運營了71個科技園區(qū),建筑面積超過2500萬平方米,為落戶企業(yè)提供租金優(yōu)惠,并通過“優(yōu)先跟投權(quán)”(通常不超過5%),在創(chuàng)業(yè)團隊孵化、成長、成熟過程中,適時開展股權(quán)投資。
科技金融方面,深圳著力打造涵蓋天使孵化、創(chuàng)業(yè)投資、融資擔保、上市培育、并購重組等全生命周期的科技金融服務體系,通過混合所有制的“基金群”,有效撬動社會資本服務產(chǎn)業(yè)和城市發(fā)展,累計為超過6.7萬家中小微企業(yè),提供超過1萬億元的融資支持。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2020年深圳市屬國企總資產(chǎn)4.11萬億元,共擁有34家上市公司,全年實現(xiàn)營收7956億元。按照最新目標,到2022年深圳市屬國企的總資產(chǎn)將超4.5萬億元,凈資產(chǎn)收益率保持在全國前列。
3 三點啟示
聚焦重點環(huán)節(jié)領(lǐng)域,高水平推進資本招商。
資本招商能夠以少量財政資金撬動金融和社會資本,擴大基金對項目投入的規(guī)模和力度,起到產(chǎn)業(yè)引導和培育作用。
我們研究“合肥模式”和“深圳模式”發(fā)現(xiàn),兩地政府資本招商普遍聚焦“招什么”“怎么招”重點環(huán)節(jié)領(lǐng)域,充分發(fā)揮資本的媒介和樞紐作用,構(gòu)建政府有為、市場有效的發(fā)展新模式,將行政主導下的單打獨斗變?yōu)椤罢龑?、市場運作”的協(xié)同作戰(zhàn),持續(xù)放大經(jīng)濟效應。
(一)“招什么?”:突出政策意圖,精準定位新興產(chǎn)業(yè)
政府通過設(shè)立引導基金開展資本招商通常具有較強的政策意圖,與普通的市場投資行為相比,政府引導基金的主要目的不是高額投資回報,其核心訴求在于引導促進地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展,通過引導基金招引優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項目,進而推動調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進產(chǎn)業(yè)集聚、引導區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。
從具體投向來看,政府資本招商主要圍繞國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃重點支持的七大產(chǎn)業(yè),聚焦新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源汽車、生物產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、數(shù)字經(jīng)濟等知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的前沿產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
值得注意的是,為了彌補一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長期、成熟期和重建企業(yè)的不足,政府引導基金也側(cè)重扶持本地中小企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展,包括種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)(創(chuàng)業(yè)企業(yè))。截至2020年底,全國創(chuàng)投類引導基金設(shè)立數(shù)量524支,占基金總數(shù)的28.3%。
例如,2020年7月,上海市印發(fā)《上海市天使投資引導基金管理實施細則》,提出“引導民間資金投向本市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)等重點領(lǐng)域創(chuàng)新型初創(chuàng)期企業(yè)”;2021年3月,河北省出臺《河北省省級政府投資引導基金管理暫行辦法》,明確“引導基金突出支持國家和省委、省政府確定的重點產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域,圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、構(gòu)建新發(fā)展格局、發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、建設(shè)創(chuàng)新型河北等方面開展投資運作”。
(二)“怎么招?”:撬動社會資源,形成三種主流模式
政府引導基金通常由地市級以上政府牽頭,聯(lián)合產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)或大型金融機構(gòu)發(fā)起成立,通過少量財政資金“種子”作用撬動金融和社會資本,擴大基金規(guī)模、加大項目投入力度,增強產(chǎn)業(yè)引導效果。其中,政府引導基金的資金來源于財政資金和國家政策性銀行,目前主要是財政資金。
梳理發(fā)現(xiàn),當前我國政府引導基金主要通過三種合作模式導入外部資本及優(yōu)質(zhì)資源,分別依托產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)、大型金融機構(gòu)和地方政府財政在產(chǎn)業(yè)鏈條、資金鏈條、政府鏈條等方面的獨特優(yōu)勢,精準觸達優(yōu)質(zhì)項目,高效招引目標企業(yè)落地。
例如,天津與產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)合作設(shè)立子基金,依托其在生態(tài)圈和供應鏈上的核心地位及人才、技術(shù)、市場資源優(yōu)勢,投資于產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè),具體如國資平臺天津海河基金與中芯國際共同設(shè)立中芯海河賽達產(chǎn)業(yè)投資基金,重點投資于集成電路及泛電子信息產(chǎn)業(yè);與海爾集團(青島)共同設(shè)立天津海河百川股權(quán)投資基金,依托海爾資源生態(tài)圈,投向高端裝備制造、新一代信息技術(shù)、新能源新材料、醫(yī)養(yǎng)健康等領(lǐng)域。重慶產(chǎn)業(yè)引導基金與昆吾九鼎創(chuàng)投共同設(shè)立重慶振渝九鼎股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙),依托金融機構(gòu)在資本市場積累的優(yōu)質(zhì)項目發(fā)掘能力及多元化資本運作能力,用投行思維推進產(chǎn)業(yè)招商、企業(yè)孵化,加快產(chǎn)業(yè)整合、拓寬融資渠道、完善資本服務等。
(三)地方政府宜從三方面激發(fā)資本招商活力
一是深化市場化改革,激發(fā)國資國企創(chuàng)新活力。
資本招商是按照市場化管理、專業(yè)化運作方式開展的招商手段,最終招商成效很大程度上取決于地方招商引資機制的決策運營效率。
綜合分析深圳、合肥資本招商經(jīng)驗,其均建立了高度市場化的國資國企管理體系,尤其是深圳作為我國改革開放前沿陣地,市場化是其秉持的原始基因,根植于深圳國資體系內(nèi)。
地方政府可借鑒深圳高度市場化的國資國企管理體系,用好用足國資規(guī)模優(yōu)勢,深化國有資本投資運營綜合改革,構(gòu)建專業(yè)運作體系,充分發(fā)揮國有資本投資運營公司在地方招商引資中的引領(lǐng)作用。
二是提升綜合承載能力,依托園區(qū)集聚項目資源。
園區(qū),特別是省級以上經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、高新區(qū)是招商引資的主力軍,是項目建設(shè)和產(chǎn)業(yè)培育的主戰(zhàn)場。資本招商應突出承載能力建設(shè),依托園區(qū)強化項目集聚、資源聚合能力和水平。
地方政府可著力優(yōu)化園區(qū)管理體制,加快園區(qū)升格轉(zhuǎn)型步伐,充分發(fā)揮其在項目招引和產(chǎn)業(yè)培育中的主戰(zhàn)場、主陣地作用;提升重點園區(qū)綜合配套能力,鼓勵園區(qū)創(chuàng)新服務方式、優(yōu)化服務內(nèi)容、強化要素保障,營造良好發(fā)展生態(tài),為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支撐。
三是筑牢風險防線,借力外腦科學理性決策。
地方政府可借鑒合肥全鏈條、可持續(xù)資本招商模式,建立發(fā)展重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域高端專家智庫,在招商前期依托專業(yè)團隊論證把脈,做好盡職調(diào)查,明確投資風險和可行性,做到科學理性決策,最大程度降低國資流失風險。
同時,提升政府引導基金規(guī)范化管理水平,對政府引導基金子基金開展常態(tài)化評價,推動政府引導基金走向規(guī)范化和精細化運作。